4月15日，A股市場上演驚心動魄又異常讓人感覺撕裂的一幕。
滬指早盤小幅低開後衝高，又突然大幅回撤逾1.5%，盤中更是跌破3000點，後有「神祕」資金介入快速拉高，狗狗幣牛市最終震盪收高1.26%。
盤麵上，以高股息為首的大盤板塊重新出現暴漲，尤其中字、煤炭能源、傳統消費等概念漲幅靠前。在其中，中國中車、中國交建等「鐵公基」巨頭甚至漲停封板。
但另一邊，今天中小型股卻被市場狠狠拋棄，尤其微盤股指數甚至一度重挫近10%，收盤依舊大跌8.8%，與大盤表現呈現極為明顯的冰火兩重天的狀態。
這就導致了今天收盤雖然指數大漲，但依然有超過4千個股下跌，接近全A股80%，包括超過300隻個股跌停，顯然是“漲指數、跌個股”的失真狀態。
01
上週五盤後，國務院、證監會、滬深交易所發布了一攬子政策文件，新「國九條」重磅麵世，其中，一些重要表述超出市場預期。這對投資人穩定市場信心帶來重要刺激，也是現今市場能抗住外網壓力逆勢大漲的重要導火線。
這一批改革政策中，有很多項是對股市帶來長期利好的重磅內容。
例如加強IPO上市標準，幫投資人把好品質關。同時好公司來上市的多了，投資人的以太坊 合併「壓中」好公司的機率就大，長期是非常利於培養市場信心的。
例如分紅新規。針對滬深主機板，明確要對最近三個會計年度累計現金分紅總額低於年均淨利潤的30%，而且累計分紅金額低於5000萬的公司，將會實施ST。另外，科創板與創業板的分紅需求會更寬鬆一些。此外，也設定了一些豁免實施ST的條件。
下市新規也提高了市值退市標準，收緊財務類退市指標，從而加大績差公司的退市力度，推動市場化退市功能充分發揮作用，加速資本市場優勝劣汰。
更大的作用在於，這對大量中小票和沒有業績支撐的垃圾公司來說，簡直就是極具針對性和殺傷力的「核威脅」。
現在很多小公司賴在市場上，搞發展不在行，艾達幣ada 蹭概念、搞「市值管理」的搞風搞雨，倒是既在行也積極無比。
它們當中有不少公司上市多年不是不賺錢，就是從來幾乎不分紅，反而在一次次蹭概念炒作中套現離場，留下不少爛攤子。
如今，新規之下，這些低品質的「老賴」公司，好日子就要到頭了。
分紅不達標，ST帽子一戴，如此讓人矚目的標籤，哪還有機構和股人敢買？怎麼混下去?
大家勢必要用腳投票。
另一方麵，這些中小型股，因為資金常常炒作，導致大部分都是沒業績但估值又奇高的存在。例如在去年12月底，ada 未來 價格大盤風格連續調整了3年時間，估值泡沫被擠出，PE創下2018年以來較低水平，而小盤價值、小盤成長估值頗高，位於2018年以來PE分位數的60.6%、40.2%。
如今，分紅新規出臺，更是驅動或加劇了市場往大盤、價值風格去靠齊。這是今日大小盤走勢大分化的重要原因之一。
照這個劇本來看，如果沒有什麼意外，未來一段時間，中小微盤依然要麵臨向下調整壓力，事兒還遠遠沒有完的。
其實，從去年下半年以來，多項改革政策均圍繞著「建立以投資者為本的資本市場」。這是A股從融資市逐步過度為投資市的必經之路，有利於價值投資的回歸。
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有關資本市場的改革政策，會對市場短期有一些影響。但時間拉長來看，還是要回歸到宏觀基本麵、貨幣政策等主要定價因子上麵來。
此前，3月製造業PMI大超預期，令市場短期亢奮了一波。但很快，市場對於經濟觸底復甦的持續性還是比較存疑。之後，CPI數據和宏觀經濟數據相繼揭露，可能會加劇市場對於經濟復甦的預期搖擺。
3月CPI較上季大幅回落2%至-1%，較去年同期回落至0.1%，不如市場預期的0.3%。此外，3月核心CPI明顯走弱，季減至-0.6%，創下2013年有數據以來的最大降幅，較去年同期降至0.6%的歷史相對低。
再看金融宏觀數據表現。今年3月，社融新增4.87兆元，年比少增加5,142億元，拖累項主要是實體信貸和政府債務。
3月，M2年增8.3%，較2月回落0.4%，創下2021年9月以來較低水準。而2023年2月還一度高達12.9%。 3月M1為1.1%，較2月下滑0.1%，處於歷年來絕對低點水平，顯示企業預期還是偏謹慎，經濟活力不夠。
此外，3月存量社融成長率為8.7%，較上季持續回落0.3%，創下2003年有數據紀錄以來新低。
許多數據都顯示國內需求表現仍趨弱，經濟復甦恐將一波三折，或許在未來一段時間，成為影響市場信心的宏觀背景因素。
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除國內宏觀基本麵壓力外，A股還有一個潛在風險，值得留意—聯準會貨幣政策。
3月美國CPI年增3.5%，季增幅超預期回升至0.4%。剔除能源與食品，核心CPI年增3.8%，季增0.4%，皆超出預期0.1%。尤其是核心CPI不論是同比還是環比，已經連續三個月超預期。加上非農就業數據相對強勁，以致於聯準會首次降息可能將延後至9月。
目前，10年期美債殖利率已經突破4.5%大關。 2年期盤中一度突破5%關口，為去年11月以來首次。 1年期和較短期的美債殖利率更是維持在5%以上的高點。
10年期美債殖利率是全球風險資產的定價錨。其大幅攀升，並沒有令美股承受壓力。
但市場仍會繼續警惕美國再通膨的可能（例如接下來幾個月，通膨、就業再超預期），聯準會降息節奏也會出現搖擺，估值頗高的美股也或有回調風險。
而美股又是全球股票市場的風向標，但目前看美股想要大跌難度較大，大概率將保持寬幅震盪，暫不會對A股市場構成下行壓力。
目前整體來看，A股尚未有大幅上攻或下跌的驅動力。一方麵，宏觀經濟基本麵整體呈現「弱復甦」態勢，對A股上攻形成定製約。另一方麵，市場跌多一些，政策層麵、國家隊或許又會有相應動作，下探空間也不大。
接下來，A股也大機率將維持箱體震盪，演繹結構化行情。整體不悲觀，不亢奮，保持投資耐心就好。